ZÉRO FILTRE, 100% CASH #5

État des marchés

Les marchés ont repris plus de 10% depuis leurs plus bas, avec plus de 70% des entreprises ayant publié leurs résultats pour le 1er trimestre faisant mieux que prévu en termes de BNA (Bénéfice Net par Action). Les négociations sur les droits de douane semblent avancer, l'économie américaine reste solide (démontré par les chiffres de l'emploi US publiés vendredi), et l'inflation pourrait se calmer (sauf en Europe). La Réserve Fédérale américaine est prête à abaisser ses taux d'intérêt si nécessaire, et certains évoquent même un possible Quantitative Easing de la part de la Banque Centrale Européenne.

Du coup, les marchés actions voient le verre à moitié plein et anticipent que dans le pire des cas, quelque chose ou quelqu'un agira pour faire en sorte que tout aille mieux. L'indice Allemand DAX est déjà sur des ATH (All-Time High), le CAC déjà 1000 points plus haut qu'il y a 3 semaines, et les indices US ont un peu plus de mal même s'il ne leur manque plus que 8% pour être déjà sur les ATH.

Attention quand même, car on a l'impression d'avoir déjà oublié le pourquoi ils avaient tous perdu 20% aussi rapidement.

Le Focus : Apple

Apple fait face à une pression considérable suite aux nouvelles politiques tarifaires. Après une chute de plus de 20% depuis début 2025, l'action tente de se stabiliser. Tim Cook a annoncé un impact d'environ 900 millions de dollars ce trimestre lié aux tarifs douaniers, tout en réduisant son programme de rachat d'actions de 10 milliards de dollars (ramené à "plus que" 100 milliards $ de rachats).

Points négatifs :

• Réduction du programme de rachat d'actions pour préserver les liquidités
• Exposition directe aux tarifs de 54% (la plupart des iPhone étant fabriqués en Chine)
• Titre techniquement fragile sous les 220 dollars

À surveiller :

• Négociations entre Washington et Pékin concernant d'éventuelles exemptions
• Réaction des consommateurs aux possibles augmentations de prix (jusqu'à 30-40% sur certains modèles)
• Niveaux techniques : résistance à 220 dollars, support majeur à 190 dollars

Apple reste une valeur de qualité mais extrêmement sensible aux tensions géopolitiques : à manier avec précaution, surtout dans ce contexte de marché incertain.

Les 3 bombes de la semaine

1. Série historique de gains pour le S&P 500, plus longue séquence positive en 20 ans

Le S&P 500 a enregistré 9 jours consécutifs de hausse, sa plus longue séquence positive depuis 2004. Les indices S&P 500 et Nasdaq 100 ont progressé de plus de 1% vendredi, affichant une deuxième semaine consécutive de gains. Cette progression a permis d'effacer les pertes d'avril liées aux inquiétudes sur les tarifs douaniers.

Le marché a été revigoré par des signes encourageants de diplomatie entre les États-Unis et la Chine, avec le secrétaire américain au Trésor Scott Bessent affirmant que la stratégie "America First" ne signifiait pas "l'Amérique seule", envoyant un message d'apaisement aux partenaires commerciaux.

Si aucun accord n'a encore été signé, la dynamique actuelle nourrit l'espoir d'une détente progressive dans les relations commerciales entre les deux pays.

Ce qu'on en pense : Le porno de la peur laisse place à un retournement de situation incroyable telle une bipolarité des investisseurs en quête de rendement. Probablement une montagne de cash à disposition après l'absence de replis majeurs en 2024.

Il ne faut surtout pas la moindre déception côté négociations commerciales car le retour de bâton pourrait être tout autant violent. Nous croyons que le marché sera désormais de plus en plus violent, rapide et soudain... puis plus aucune volatilité durant des jours voire des semaines.

Ça veut dire savoir être moins actif durant des jours, et une fois un flux en place, attraper le premier wagon car après il sera trop tard.

2. Résultats solides des géants technologiques relançant l'enthousiasme pour l'IA

Les actions des plus grandes entreprises technologiques restent soutenues après que Microsoft et Meta Platforms aient dépassé les attentes de Wall Street avec leurs résultats trimestriels. Microsoft a vu ses actions prendre 8%, tandis que Meta a progressé de plus de 4%.

Pendant l'appel aux résultats, la directrice financière de Microsoft a réaffirmé le plan de l'entreprise de dépenser 80 milliards de dollars en IA pour l'exercice 2025, précisant que la demande en IA continue de croître, au point que Microsoft s'attend à "avoir des contraintes de capacité en IA au-delà de juin."

Ces annonces ont ravivé l'optimisme des investisseurs concernant la révolution de l'IA, après des mois d'incertitude liée aux politiques tarifaires.

Ce qu'on en pense : Clairement les mastodontes qui tirent encore la cote pour le meilleur et pour le pire. Ils se préparent déjà à trouver des solutions pour ne plus dépendre de la Chine même si ce sera long et coûteux... mais pas d'autre choix que de s'adapter.

Les résultats sont très bons, les valorisations en témoignent... est-ce que demain sera encore plus prometteur avec autant d'investissement pour anticiper plus que des 40, 50 voire 60 fois les bénéfices attendus pour l'année 2025 ?

"Même pas peur" dixit le marché.

3. Signaux mixtes sur l'économie américaine : emploi solide mais consommation fragile

Le rapport sur l'emploi américain d'avril a révélé la création de 177 000 emplois, dépassant les 138 000 attendus, avec un taux de chômage stable à 4,2%. Ces chiffres solides ont repoussé les attentes concernant la prochaine baisse des taux de la Fed.

Cependant, des signes de faiblesse apparaissent du côté des consommateurs. McDonald's a rapporté une chute de 3,6% des ventes comparables dans ses établissements américains au premier trimestre, sa plus forte contraction depuis le pic de la pandémie en 2020. Le PDG a notamment souligné que "les gens choisissent soit de sauter le petit-déjeuner, soit de manger à la maison."

Cette divergence entre un marché de l'emploi résilient et des dépenses de consommation en berne pourrait signaler des défis à venir pour l'économie américaine.

Ce qu'on en pense : Contradictoire que les marchés montent parce que la FED devrait être plus souple sur ses taux à cause d'une économie US qui risque la stagflation... et que finalement une bonne nouvelle ne remette à plus tard une baisse de taux... finalement, c'est la preuve que le marché même dans la difficulté trouve une raison positive dans les mauvais chiffres, mais aussi dans les bons.

Clairement, Jérome Powell n'a aucune raison aujourd'hui de baisser ses taux vu ces chiffres de l'emploi... si finalement ça convient au marché, tant mieux !

À retenir

Dans le podcast de cette semaine, on a vu ensemble:

🔵 72% des entreprises du S&P 500 ont publié leurs résultats, avec 76% qui font mieux que prévu, mais 35% ont révisé à la baisse leurs objectifs pour le deuxième trimestre 2025 (contre 26% à la hausse).

🟣 Le marché est dans un contexte particulier: des publications qui ne sont pas bonnes entraînent des hausses d'actions, tandis que de bonnes publications provoquent parfois des baisses.

🟠 Les niveaux de valorisation remontent avec un P/E du S&P 500 à plus de 20 fois les bénéfices, contre une moyenne de moins de 20 sur les 5 dernières années et d'environ 18 sur les 10 dernières années.

⚪ Les tensions commerciales entre États-Unis et Chine semblent s'apaiser, avec Donald Trump qui évoque la possibilité de réduire substantiellement les tarifs douaniers, tout en maintenant une certaine pression stratégique.

🟢 Sur le pétrole, on constate une pression baissière importante, avec des niveaux aux plus bas depuis 2021-2022, en partie due à des considérations politiques et des augmentations de production annoncées par l'OPEP.

⚫ L'approche recommandée: rester discipliné, investir progressivement par paliers sur des entreprises intéressantes, et parfois savoir attendre sans chercher systématiquement à acheter les plus hauts du marché.

🎙 Podcast disponible sur Spotify, Apple & toutes les plateformes

Les niveaux qui vont faire ta semaine

Actifs à surveiller

✅ SP500 : Polarité à surveiller sous 5550 points. Premiers éléments de dégradation sous ce niveau. Attention à la zone de la MM 200 jours, niveau clé qui avait provoqué le décrochage précédent.

✅ CAC40 : Travail actuel autour des 7700 points, proche de la MM50 Daily. Ces niveaux sont plutôt des zones de vente que d'achat. Niveau d'achat MOYEN TERME.

✅ Euro/Dollar : Zone de vente entre 1.14/1.15. Premiers éléments de faiblesse sous 1.13. Travail en cours dans une énorme zone mensuelle.

✅ Pétrole - Brent : Très bas actuellement, avec pression baissière anticipant une économie affaiblie. Zone d'achat potentielle si réintégration d'un large range hebdomadaire 66 $ / 90 $.

Valeurs à mettre dans ton viseur

➕ STM : Belle reprise de la MM50 trimestrielle. Belle bougie avec mèche intéressante. Stop clair sous la mèche actuelle. Potentiel jusqu'à 25-26€, soit environ 25% de hausse possible.

➕ KAJX (Kering) : Souvent mentionnée par Rodolphe. En phase de reprise. Reprise sur la MM50 trimestrielle.

➕ DIM : MM trimestrielle magnifique. Recommandation de "laisser courir" sans prendre de TP avant 250.

➕ GLE (Société Générale) : Position maintenue à 70% (seulement 30% allégée). Travail par à-coups : achat sur repli, vente sur rebond.

➕ AMG : En mensuel, toujours sur un beau niveau. Encore du potentiel de rebond selon Rodolphe.

➕ AF (Air France) : Sur un niveau mensuel important. Belle mèche lors de la publication autour des 12€. Potentiel de retour progressif vers 12€ (actuellement autour de 8€), soit environ 50% de hausse possible. Retournement de la courbe des bénéfices nets par action, après une période de stagnation.

➕ DECK (Deckers) : MM50 mensuelle intéressante. Potentiel de retour vers 135-140.

➕ AVGO (Broadcom) : Très solide techniquement, MM20 mensuelle "parfaite". Déjà rentabilisée, 50% des positions vendues aux États-Unis.

➕ TESLA : Belle réaction de +30% malgré des résultats moins bons.

Nos stratégies

✅ Position actuelle : Vente 1/3 swing sur le CAC autour des 7700 points. Réduction de l'exposition sur les actions US (50% des positions coupées) mais maintien des lignes européennes (seulement 30% allégé sur Société Générale).

✅ Approche recommandée : Planter des graines et renforcer seulement quand ça commence à pousser. Ne pas se précipiter à l'achat sur les rebonds techniques sous résistance.

Contexte global

✅ Publications : Plus de 70% des entreprises du SP500 ont fait mieux que prévu. Microsoft (+13% CA, +18% bénéfice) et Meta (+35% bénéfice) avec résultats stratosphériques et investissements massifs dans l'IA (70-80 milliards $). Apple et Amazon bons résultats mais actions en baisse de 3-4% (incertitudes liées aux droits de douane).

Crypto

Mimétisme avec la détente des marchés traditionnels, BITCOIN regagne 20000 $ depuis ses plus bas d'avril. Pas très inquiet sur l'or numérique tant qu'il tenait les 75000$, c'est toutefois pas le timing opportun pour en reprendre. Comme toujours, quand tout s'écroule, ce n'est pas le moment, quand tout va bien après +25% de hausse, c'est le bon moment... plutôt l'inverse !

Pour les altcoins, on reste toujours coincé dans ce canal baissier sur TOTAL3 avec le risque qu'on y reste coincé encore des semaines si ce n'est plus, comme en 2024. C'est le scénario de travail principal que j'ai en tête, voilà pourquoi chaque rebond majeur en gestion active doit être mis à profit pour alléger une partie, tranquillement, de 30% si l'on peut, pour d'un côté être gratifié de beaux rebonds parfois de fois 2 sur certains ALT comme SUI, et surtout récupérer du cash pour la prochaine rechute.

Ce n'est pas une question de timer parfaitement le marché, c'est simplement de travailler un marché qui risque d'être limité en terme de progression durant des mois, comme c'est le cas depuis le début de l'année 2025, comme ce fut le cas durant 8 mois en 2024. Allouer une poche "active" permet de garder le rythme, la discipline et continuer à chercher des opportunités au-delà même de faire un peu de performance à court terme plutôt que de juste attendre le prochain Bull Run (et ça peut être frustrant).

Le dossier : Le WTI au cœur de la tempête (par Sylvain)

Je garde toujours un œil attentif sur le pétrole WTI, et là, je ne peux pas m'empêcher de vous partager ce que je vois : le baril arrive sur une zone de support long terme, et ça mérite clairement un focus.

Le contexte ?

On est dans une phase de forte pression sur les prix. Le Brent flirte avec les 60 $/baril, un plus bas de 4 ans. Le WTI, lui, est tombé vers 56 $, sous l'effet de plusieurs catalyseurs :

➡️ Une surproduction persistante de la part des membres de l'OPEP+, en particulier l'Arabie Saoudite, qui menace d'ouvrir encore plus les vannes si les quotas ne sont pas respectés.

➡️ Une hausse des stocks, une capacité de raffinage U.S. qui s'érode, et un climat macro toujours flou.

Mais ce que je surveille surtout, c'est la zone des 53-56 $. C'est un support majeur. Il a déjà servi de tremplin dans le passé. Alors, est-ce qu'il tiendra cette fois ? Personne ne le sait, mais je veux être prêt si ça se confirme.

Ce qu'il faut garder en tête

🔸 Shell réfléchit à racheter BP. Rien d'annoncé officiellement, mais les discussions existent. Ce genre de deal serait historique. Si ça se concrétise, ce serait un signal fort : les géants du pétrole cherchent à grossir pour gagner en résilience.

🔸 Chevron aussi est en mouvement : renforcement dans la chimie avec Phillips 66, expansion dans le Permian, production record aux États-Unis… Les majors ne fuient pas le pétrole, au contraire, elles doublent la mise sur les énergies fossiles.

Mon point de vue de coach

Je le répète souvent aux membres : le marché ne récompense pas les impatients. Et là, le WTI nous donne un signal à surveiller de très près.

Voici le scénario que je travaille:

Si le support des 53-56 $ tient (on a eu une mèche basse en avril vers 54 $), et qu'on valide un avalement du chandelier d'avril avec du volume, et qu'en parallèle on capte des signaux de resserrement côté OPEP+...

➡️ Alors on pourrait viser un rebond technique vers l'oblique rouge, puis 80 $ dans un second temps.

Mais si on casse les 53 $ avec volume, je ne m'accroche pas : cap direct sur le strong support 40/42 $.

Stratégie possible : Entrer en deux temps

✔️ 40% de la position sur la zone 53-56 $ ✔️ 60% sur le strong support 40-42 $ si on y va

Conclusion

Je reste en veille active sur le pétrole. Oui, il y a de la nervosité. Mais c'est dans ces zones de tension que se construisent les meilleures opportunités. Les gros bougent, les cartes sont en train d'être redistribuées. Et quand ça casse fort, ceux qui sont préparés sont ceux qui gagnent.

Les trades de la semaine

Ce qui va secouer les marchés cette semaine

LUNDI 6 MAI

• 09h30 Zone euro : Indice PMI des services - Avril (définitif)
• 16h00 États-Unis : ISM des services - Avril

MARDI 7 MAI

• 11h00 Zone euro : Ventes au détail - Mars
• 13h30 États-Unis : Balance commerciale - Mars
• 16h00 États-Unis : Emplois vacants JOLTS - Mars

MERCREDI 8 MAI

• Jour férié France : Victoire 1945
• 14h30 États-Unis : Stocks de pétrole brut (EIA)
• 20h00 États-Unis : Décision de politique monétaire de la Fed et conférence de Powell

JEUDI 9 MAI

• 14h30 États-Unis : Inscriptions hebdomadaires au chômage
• 14h30 États-Unis : Indice des prix à la production (PPI) - Avril

VENDREDI 10 MAI

• 16h00 États-Unis : Indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan - Mai (préliminaire)